BVB: Transgaz de saptamana viitoare, Erste Bank din februarie

Actiunile Transgaz Medias (TGN) vor putea fi tranzactionate la Bursa de Valori Bucuresti (BVB) cel mai probabil incepand cu miercurea viitoare, 23 ianuarie, conform declaratiilor intermediarului ofertei publice, Raiffeisen Capital & Investment. Drepturile de alocare Transgaz vor fi scoase de la tranzactionare vineri 18 ianuarie.

Un “zvon” interesant (celebrele “surse din piata”) este listarea Erste Bank la jumatatea lunii februarie, acordul CNVM (Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare) pentru listarea la BVB existand inca din octombrie 2007.

Inceput de an in scadere pe bursa

Pentru prima data din 1998 incoace Bursa de Valori Bucuresti (BVB) a inceput anul in scadere. Daca in anii precedenti prima zi de tranzactionare se remarca prin cresteri de pret consistente, 2008 a inceput cu scaderi de 2,63% pe BET, 2,17% pe BET-C si 2,61% pe BET-FI.

Multe burse straine importante au fost deschise cu o zi inainte (2 ianuarie) de BVB si au inregistrat deasemenea scaderi, acest lucru parand a fi “molipsitor” si pentru BVB. Contextul international negativ pare sa continue sa influenteze negativ si bursele romanesti, iar ca un “bonus” pretul barilului de petrol a reusit deja sa treaca de bariera de 100 de dolari (lucru pe care nu-l reusise in 2007 desi a fost foarte aproape). Specialistii se asteapta la un an bursier agitat, cu fluctuatii mari corelate cu evolutiile marilor burse internationale (in special cele americane).

Prima zi pentru Transgaz

Drepturile de alocare asociate actiunilor Transgaz au inceput sa fie tranzactionate de ieri la BVB, pentru a oferi posibilitatea celor care au subscris sa isi poata valorifica actiunile inainte ca acestea sa fie listate efectiv la BVB. Un drept de alocare este echivalent cu o actiune, cu mentiunea ca un drept de alocare are asociate cateva riscuri (foarte mici), printre care riscul ca actiunea sa nu fie listata la BVB la termenul estimat.

Pretul de start a fost spectaculos si a aratat ca investitorii au tratat foarte serios drepturile de alocare si au considerat ca riscul de a investi in acestea inainte de listarea actiunilor este nesemnificativ. Pretul de deschidere a fost de 321 de lei, cu 67% mai mare decat pretul la care au fost subscrise actiunile (191,92 lei). Pe parcursul zilei au existat fluctuatii mari, specifice unei prime zile de tranzactionare, iar pretul actiunii a variat intre 286,5 si 340 de lei, pretul la inchidere fiind de 294,8 lei/actiune (sau drept de alocare). Pretul mediu de tranzactionare a fost de 301,5 lei, cu 57% peste cel initial.

Desi randamentul este spectaculos, pentru cei care au vandut alte actiuni ca sa cumpere Transgaz miscarea nu s-a dovedit a fi cea mai buna: din cauza gradului mare de suprasubscriere, care a fost de 11,3 pentru investitorii mici (cei care au investit sub 500.000 RON) si chiar mult mai mare pentru investitorii mari, randamentul mediu de 57% se transforma intr-un randament real de aproximativ 5%, intrucat la fiecare 100.000 de RON investiti in oferta s-au putut cumpara actiuni doar de 8.850 RON, castigul real fiind 5.044 RON. In aceiasi perioada, SIF-urile, Banca Transilvania sau alte actiuni au crescut cu peste 10%, aducand castiguri nete mai bune. In schimb pentru cei care au avut oricum fonduri mari la dispozitie sau au putut imprumuta fara dobanda bani pentru 2 saptamani, afacerea s-a dovedit a fi foarte profitabila. Personal, intrucat am avut o suma limitata la dispozitie, am ales varianta a doua si am investit in alte actiuni care pana acum mi-au adus un randament real mai bun. Sa speram ca in 2008 vom avea mult mai multe oferte publice initiale si ca nu va mai exista o “foame” asa de mare pentru actiuni noi incat sa trebuiasca sa investesti 100.000 de RON pentru a putea cumpara actiuni de aproximativ 10.000 RON.

Transgaz a scos din portofele peste 1,1 miliarde de euro

Dupa cum toata lumea se astepta, oferta Transgaz a fost suprasubscrisa semnificativ, pentru actiunile in valoare de aproximativ 65 de milioane de euro piata mobilizand peste 1,1 miliarde de euro (suma nu este finala intrucat desi perioada de subscriere s-a incheiat inca mai sunt ordine neprocesate). Cei mai multi bani au venit de la investitorii mari (cei care investesc minim 500.000 de lei), care au avut posibilitatea de a subscrie 60% din totalul actiunilor, insa cererea lor a fost de cel putin 24 de ori mai mare decat oferta. Desi nu la fel de spectaculoase, nici sumele mobilizate de investitorii mici (cei cu investitii intre 2.000 si 500.000 lei) nu au fost de neglijat. Acestia au suprasubscris oferta de 6,7 ori, insa cifra este provizorie intrucat doar aproximativ 8.000 din cele 10.000 de ordine au fost procesate pana acum. Pe ansamblu, cu investitori mici si mari luati impreuna cifrele sunt impresionante: oferta a fost suprasubscrisa de 17 ori iar numarul de investitori se apropie de 11.000 in conditiile in care perceptia generala este ca exista doar 10.000 de conturi active pe BVB. Dintre investitorii mari care au subscris actiuni, cei mai mari par a fi SIF-urile, care au subscris impreuna spre 100 de milioane de euro (se pare ca investitorii institutionali au putut subscrie pe baza unor scrisori de garantie, nefiind neaparat nevoiti sa vireze sumele de bani).

Listarea la BVB a companiei este asteptata in luna februarie 2008, data pana la care persoanele care au subscris vor putea tranzactiona in premiera drepturi de alocare (care teoretic pot fi considerate echivalente cu actiunile insa care comporta anumite riscuri, de exemplu riscul ca actiunile sa nu fie listate niciodata - un risc foarte mic, insa teoretic posibil). Banii platiti in plus pentru actiuni vor fi returnati in zece zile de la data inregistrarii datelor finale (probabil inregistrarea se va face marti, 11 decembrie), iar inceperea tranzactionarii drepturilor de alocare este estimata pentru data de 19 decembrie 2007. Cei care vor cumpara drepturi de alocare vor primi in momentul listarii actiuni Transgaz, iar cei care le vand renunta practic la actiunile care ar urma sa le fie alocate. Voi reveni marti cu completari la articol cu cifrele finale ale subscrierilor.

ULTIMELE NOUTATI: Dupa cum am promis revin cu cifrele finale ale subscrierilor la Transgaz: valoarea totala a subscrierilor a fost de 1,8 miliarde euro, investitorii mari au suprasubscris oferta de 39 de ori iar cei mici de 11,4 ori, astfel ca vor primi aproximativ 88 de actiuni la fiecare 1000 de actiuni subscrise. Pe ansamblu oferta a fost suprasubscrisa de 28 de ori, doar primii 8 cei mai mari investitori (din cei aproximativ 12.000) avand o cerere care acopera toate actiunile oferite. Este fara indoiala cea mai mare subscriere, fapt care ar trebui sa incurajeze mult mai multe companii sa apeleze la aceasta metoda de atragere a capitalului.

A inceput subscrierea Transgaz

In perioada 26 noiembrie - 7 decembrie 2007 investitorii au posibilitatea de a subscrie in cadrul ofertei publice initiale a Societatii Nationale de Transport Gaze Naturale Transgaz Medias. Aceasta este cea mai mare oferta publica initiala de pana acum de la BVB, in valoare totala de 225,96 milioane de RON, adica a unui numar de 1.177.384 actiuni la un pret de 191,92 lei/actiune. Numarul de actiuni oferite reprezinta 10% din capitalul social post-oferta al companiei, compania avand o capitalizare de 2,26 miliarde RON la pretul de subscriere.

Transgaz este singura companie din Romania care detine licenta pentru a transporta gaze naturale. Marja de profit a companiei este buna, fiind in ultimii ani intre 16 si 21%. Indicele PER pentru 2006 este de 13.9 iar cel estimat pentru 2007 de 14.5 (desi rezultatele pe prima parte a anului sugereaza posibilitatea unui profit mai bun decat cel estimat). Nivelul activelor este de 2,9 miliarde RON, peste capitalizarea la pret de subscriere.

Subscrierile se impart in doua categorii: investitori mari, de peste 500.000 de lei, care vor putea subscrie 60% din numarul total de actiuni, si investitori mici, intre 2.000 si 500.000 lei care vor putea subscrie 40% din numarul total de actiuni. In cazul suprasubscrierii, actiunile vor fi alocate dupa metoda pro-rata. In cazul (foarte putin probabil) in care nu se subscriu minim 90% din actiuni oferta va fi retrasa si banii returnati investitorilor. Actionarii curenti ai companiei sunt Ministerul Economiei si Finantelor cu 85.01% si Fondul Proprietatea cu 14.99%.

Recomandarea majoritatii brokerilor este de subscriere, asteptandu-se ca in momentul listarii (probabil 3-4 luni de la terminarea ofertei) pretul sa creasca cu 35-50%. Un argument in plus este si faptul ca in premiera vor exista drepturi de alocare care vor putea fi tranzactionate pe bursa inainte de listarea efectiva a companiei (fiecare actionar va primi un drept de alocare pentru fiecare actiune pe care il va putea tranzactiona inainte de listare). Deasemenea, majoritatea brokerilor asteapta o suprasubscriere masiva (chiar si de 1000%) de aceea ar fi bine sa aveti pregatiti mai multi bani decat intentionati sa investiti pentru a putea “prinde” cat mai multe actiuni (eventual puteti urmari cum evolueaza subscrierile si sa subscrieti doar spre sfarsitul ofertei). In caz de suprasubscriere, banii platiti in plus va vor fi returnati dupa terminarea ofertei publice.

Panica pe burse

Bursele din toata lumea trec printr-o perioada prelungita de scadere, care se reflecta bineinteles si pe bursele romanesti. Este greu de gasit un singur motiv pentru scaderea burselor, cel mai probabil este un cumul de factori care a dus la aceste scaderi.

Problemele pornesc in principal de la cele mai mari economii a lumii, cea americana in special. Economia americana trece printr-o perioada grea, cu o scadere importanta a numarului de credite ipotecare care a dus la pierderi mari in domeniul bancar. Pierderile au dus la scaderi mari pe burse in domeniul bancar, neincredere, panica. Domeniul bancar fiind unul de mare importanta la bursa, scaderile s-au propagat si in alte domenii iar celelalte burse mondiale au fost la randul lor influentate de scaderi. Pe deasupra, a mai aparut si “criza” petrolului, a carui pret se invarte in jurul a 100 de dolari pe baril, iar dolarul este mai slab ca niciodata. Bursele asiatice, parteneri comerciali puternici ai Statelor Unite au reactionat si ele, la fel cele europene.

Insa motivele nu se limiteaza doar la evolutiile economice internationale. Nici in tara situatia nu e grozava: deficitul de cont curent e in crestere accelerata (consumam tot mai mult din import si exportam putin), inflatia a depasit binisor estimarile (in special din cauza secetei care a dus la scumpirea alimentelor in toata Europa), leul pierde teren fata de euro. Pentru un investitor strain acestea nu sunt semnale bune, chiar daca multe din companiile romanesti listate au profituri in crestere. Pentru ca daca el a investit 100.000 de euro la un curs de 3.11 lei/euro (la inceputul lui iulie 2007), acum ii vor trebui cu 10% mai multi lei ca sa scoata macar aceiasi suma in euro. Iar multi investitori straini au venit si pentru ca leul a fost o lunga perioada in crestere, fapt care adunat cu cresterea de pe bursa oferea o crestere totala foarte buna.

Un alt motiv ar putea fi si asteptata oferta de listare a Transgaz, pentru care multi investitori pastreaza bani cat mai multi, intrucat se stie ca din cauza numarului mic de oferte publice initiale de pe bursa noastra cererea este foarte mare cand apare o oferta, depasind chiar si de peste 10 ori oferta de actiuni. Astel, ca sa cumperi actiuni la Transgaz de 10.000 de euro, e foarte probabil ca vei avea nevoie sa mobilizezi 100.000 de euro pentru a fi sigur ca vei prinde actiuni de aproximativ 10.000 de euro. Deci multi investitori au nevoie de bani cash, ceea ce ii face sa nu se grabeasca sa cumpere alte actiuni si eventual sa vanda ce detin acum pentru a face rost de cash. Iar cand oferta e mai mare ca si cererea, scaderea preturilor este inevitabila.

Deci motive pentru scaderi ar fi destule, intrebarea este ce se va intampla in continuare. Parerea mea personala este ca in perioada urmatoare vor fi cel putin doua motive interne care ar trebui sa inverseze trendul. Dupa trecerea ofertei Transgaz, daca oferta va fi suprasubscrisa masiv, asa cum se estimeaza, foarte multi investitori vor ramane cu o gramada de bani (dupa parerea mea aproximativ jumatate de miliard de euro), pe care cel mai probabil vor dori sa-i investeasca in actiuni inainte de terminarea anului, mai ales ca multe au scazut destul de mult si sunt tentante. Deci vor incepe sa cumpere, cererea va creste. Un eventual succes masiv al ofertei Transgaz va mai readuce si increderea pe piata.

Pe de alta parte, venind perioada sarbatorilor sume mari de bani o sa vina din afara, majoritatea euro, de la romanii care lucreaza in Italia si Spania care vor trimite bani acasa sau vor veni acasa de sarbatori si vor face cheltuieli. Asta inseamna un surplus de euro la vanzare, deci o scadere a euro fata de leu (anul trecut euro a scazut puternic dupa jumatatea lui noiembrie). Un motiv in plus ca investitorii straini sa reintre pe pozitii de cumparare. Iar inflatia cel mai probabil va fi mult mai mica in noiembrie si decembrie decat a fost in octombrie.

Sigur ca situatia internationala e destul de complicata si ar putea afecta in continuare bursa romaneasca chiar daca pe plan local ar veni motive de redresare. Insa la bursa trebuie sa fii dispus sa risti, mai ales ca una dintre “teoriile” bursei zice: “cumpara pe panica, vinde pe entuziasm”, adica exact invers decat am fi tentati sa facem in mod normal. De aici incolo, depinde de talentul fiecaruia de a deosebi o scadere justificata de una ”de panica” (si de a identifica momentul de ”panica maxima”), iar apoi de a trece peste starile de entuziasm general si a vinde la momentul potrivit.

BNR creste dobanda pe fondul cresterii inflatiei

Ieri a avut loc ultima sedinta din acest an a Consiliului de Administratie al BNR (Banca Nationala a Romaniei), in cadrul careia s-a decis majorarea dobanzii de referinta de la 7% la 7,5%. Acest lucru s-a datorat in primul rand intrarii inflatiei pe o tendinta crescatoare, favorizata de seceta din acest an. Un alt motiv pentru aceasta crestere este si deficitul mare de cont curent.

Legat de evolutia inflatiei, BNR admite ca este foarte probabil ca tinta de inflatie din acest an (4% cu o marja de +/- 1%) sa nu fie indeplinita. Seceta, cresterea salariilor, cresterea cheltuielilor bugetare pe sfarsit de an si evolutiile incerte ale cursului valutar vor face ca probabil inflatia sa depaseasca pragul de 5%.

Transgaz vrea 63,5 milioane de euro de la investitori

Oferta publica de la Transgaz Medias este tot mai aproape de Bursa de Valori Bucuresti (BVB) dupa ce actionarii au aprobat oferta publica si pretul pe actiune la Adunarea Generala a Actionarilor care a avut loc in 17 octombrie. Astfel, oferta va cuprinde 1,17 milioane de actiuni la un pret de 57 de euro (transformata in lei la cursul zilei cand va fi depus prospectul final la CNVM). Pentru un pachet de 10% din Transgaz se asteapta incasarea a 63,5 milioane de euro de la investitori.

La sfarsitul primului semestru, profitul net al Transgaz S.A. era de 101,06 milioane de lei, adica aproximativ 30 de milioane de euro.

Derularea acestei oferte este estimata pentru luna noiembrie a acestui an, aceasta fiind dealtfel printre putinele oferte publice initiale interesante din acest an (daca nu chiar singura).

Banca Transilvania si-a atins in 9 luni tintele anuale

Al treilea trimestru din 2007 a fost unul foarte bun pentru Banca Transilvania, care a reusit sa atinga tinta anuala de profit in proportie de 97,38% in doar 9 luni, aducandu-l la 133,5 milioane de lei noi, cu 58% mai mare decat cel pe primele 9 luni din 2006. Si cresterea activelor pare ca va depasi graficul propus, reusindu-se atingerea tintei anuale in proportie de 96% in doar 9 luni, adica 11.420,7 milioane lei noi, in special pe fondul cresterii puternice a creditarii.

In acest an, Banca Transilvania a deschis 69 de unitati noi, ajungand la o retea de 410 unitati bancare si 630 de bancomate. Anul trecut Banca Transilvania a urcat spectaculos pe pozitia a cincea in topul bancilor dupa valoarea activelor, iar daca ritmul de crestere pe trimestrul patru va fi asemanator cu cel al trimestrului trei, cred ca banca are sanse reale de a “atenta” la pozitia a patra in topul bancilor romanesti dupa valoarea activelor, detinut anul trecut de HVB Tiriac (chiar daca intre timp aceasta a mai “crescut” fiind “absorbita” de catre Unicredit).

Credit cu bonus de la Bancpost

Bancile dau dovada de o imaginatie tot mai bogata si lanseaza produse din ce in ce mai complexe pentru a putea atrage atentia potentialilor clienti. Un exemplu este cel mai nou credit imobiliar de la Bancpost, denumit “Generos”, care este inedit prin faptul ca pe langa suma ceruta pentru imprumut un client primeste un bonus de 4% pe care nu trebuie sa-l returneze. O alta caracteristica interesanta a creditului este ca poate avea o perioada de gratie intre 3 si 12 luni, timp in care clientul nu plateste rata completa ci doar dobanda si comisionul lunar aferent (desi dobanda reprezinta cea mai mare parte din rata la inceputul perioadei de rambursare - deci practic si in perioada de gratie veti plati o valoare apropiata cu cea a ratei totale, ceva de genul 75% din rata).

Dobanda initiala este de 5,4% pentru creditele in euro si 6,4% pentru cele in lei, insa aceasta este fixa doar in primele 6 luni, dupa care devine variabila (in momentul de fata se pare ca dobanzile variabile sunt cu 3 puncte procentuale mai mari decat dobanzile promotionale, deci 8,4% in euro si 9,4% in lei).

Pentru a putea beneficia de bonusul de 4%, perioada minima de contractare a imprumutului trebuie sa fie 15 ani, iar perioada de gratie este valabila doar la creditele de peste 20 de ani. Perioada maxima pe care poate fi contractat imprumutul este de 35 de ani. Un alt amanunt important este ca daca va hotarati sa rambursati anticipat creditul va trebui sa returnati bonusul de 4%.

Nu exista comision de acordare a creditului si nici taxe de analiza a dosarului.

Analizat la rece, bonusul acordat este echivalent cu o reducere a dobanzii. Daca veti solicita 100.000 de euro veti primi 104.000 euro dobanda calculandu-se doar la cei 100.000 de euro, iar pe o perioada de 15 ani de exemplu o dobanda de 8,4% la 100.000 de euro este echivalenta in mod real cu o dobanda la un credit obisnuit de 7,49% la cei 104.000 euro (asta fara sa tinem cont de un eventual comision lunar de care se pomeneste pe site-ul bancpost dar a carui valoare nu este precizata).

Chiar daca produsul este interesant, personal as prefera un credit obisnuit, fara smecherii de marketing si comisioane lunare, aceasta diversificare a produselor ingreunand posibilitatea clientului de a compara creditele diferitelor banci. Pentru a compara creditele diverselor banci cel mai bine este sa calculati un cost total al creditului pe toata perioada, incluzand rate, dobanzi si comisioane, pentru ca daca veti compara dupa Dobanda Anuala Efectiva (DAE) s-ar putea sa luati o decizie gresita. DAE difera destul de mult in functie de suma si perioada pe care este calculata, acelasi credit putand avea DAE diferite cu cateva puncte procentuale in functie de modul in care e calculat DAE (si e foarte probabil ca doua banci diferite sa calculeze DAE pentru sume si perioada diferite, de obicei pentru sumele si perioadele care le avantajeaza pe ele).