Oferta publica de la Transgaz Medias este tot mai aproape de Bursa de Valori Bucuresti (BVB) dupa ce actionarii au aprobat oferta publica si pretul pe actiune la Adunarea Generala a Actionarilor care a avut loc in 17 octombrie. Astfel, oferta va cuprinde 1,17 milioane de actiuni la un pret de 57 de euro (transformata in lei la cursul zilei cand va fi depus prospectul final la CNVM). Pentru un pachet de 10% din Transgaz se asteapta incasarea a 63,5 milioane de euro de la investitori.

La sfarsitul primului semestru, profitul net al Transgaz S.A. era de 101,06 milioane de lei, adica aproximativ 30 de milioane de euro.

Derularea acestei oferte este estimata pentru luna noiembrie a acestui an, aceasta fiind dealtfel printre putinele oferte publice initiale interesante din acest an (daca nu chiar singura).

In editia de astazi, Ziarul financiar publica o statistica cu cele mai mari cresteri si scaderi din acest an a actiunilor listate la Bursa de Valori Bucuresti (BVB). Concluzia este ca si in conditiile in care in ultima perioada am avut o serie de corectii, cei care au fost inspirati au putut obtine randamente foarte bune cu actiuni a unor companii cu rulaje mai mici. THR Marea Neagra (EFO), Electroputere Craiova (EPT) sau Artrom Slatina (ART) au adus randamente intre 320% si 356% pe parcursul celor noua luni fiind urmate indeaproape de Mecanica Ceahlau (MECF), Oil Terminal Constanta (OIL), Kandia-Excelent Bucuresti (EXC) si Comelf Bistrita (CMF) cu randamente intre 235% si 293%. Rompetrol Well Services (PTR) se afla pe locul 8 cu o crestere de 173% (si un rulaj mediu), Santierul Naval Orsova pe 9, iar Broker Cluj incheie lista Top 10 cu o crestere de 145% si o lichiditate medie foarte buna.

In topul scaderilor conduce Rulmentul Brasov (RBR) cu o scadere de 64% pe fondul intrarii companiei in stare de lichidare. Urmeaza MJ Maillis Romania (MJM) (-24%), Petrolexportimport Bucuresti (PEI) (-21%) si UCM Resita (UCM) (-14%) insa toate cu o lichiditate foarte mica. Marea “dezamagire” vine de la Petrom (SNP) care este una dintre cele mai lichide actiuni si a scazut cu 11% de la inceputul anului, fiind urmata de o serie de alte cateva companii cu lichiditate medie: Turbomecanica Bucuresti (TBM) (-9%), Altur Slatina (ALT) (-5%), Zentiva Bucuresti (SCD) (-5%). Lista este incheiata de Siretul Pascani (SRT) care are o depreciere minima (-1%) si de Banca Comerciala Carpatica (BCC) care de fapt a crescut de la inceputul anului cu 4% insa este in pozitia a 10-a a celor mai slabe performante ale actiunilor.

Personal detin actiuni din ambele liste (insa mai multe din lista actiunilor cu cresteri mari) si acest lucru ilustreaza cel mai bine de ce e bine sa ai un portofoliu diversificat: chiar daca unele actiuni vor scadea sau vor avea performante slabe, altele vor inregistra cresteri mai mari, important fiind ca pe ansamblu sa ai un procent de castig decent. Scopul unui investitor nu trebuie sa fie gasirea companiei care va avea cel mai mare randament ci realizarea unui portofoliu echilibrat care sa aduca cresteri decente cu riscuri minime asumate.

In urmatoarele patru luni, angajatii de pana in 35 de ani vor trebui sa opteze pentru un fond de pensii din cele 17 autorizate pana acum. In cazul in care nu o vor face, ei vor fi distribuiti aleatoriu unui anumit fond.

Ce trebuie inteles este ca nu va exista nici o cheltuiala suplimentara pentru angajati, intrucat banii care vor merge la aceste fonduri de pensii sunt o parte a banilor care erau folositi de stat pentru pensiile de stat de pana acum, adica din retinerile salariale existente. In urmatorii ani, un procent tot mai mare din banii de pensii vor merge catre fonduri private de pensii si tot mai putini catre pensiile de stat. Pe multi ii sperie acest lucru, gandindu-se ca o firma privata poate da faliment oricand si ca vor ramane fara pensie. Insa reglementarile stricte si modul in care sunt supravegheate aceste companii ar trebui sa ne linisteasca. Iar intre companiile implicate sunt multe companii foarte mari, care se ocupa cu succes in occident de pensii private de zeci de ani (unele chiar de peste o suta de ani). Iar chiar daca vreo una ar da faliment, contribuitorii la acel fond de pensie vor fi mutati la un alt fond fara sa piarda nimic. Personal am mai multa incredere in unele dintre aceste companii decat in statul roman, mai ales daca stau sa ma gandesc cate miliarde s-au furat din Bancorex, Petrom, CFR, etc fara ca nimeni sa fie prins (sau prea putini si prea mici). Sa nu mai zic ca unele companii sunt asa de mari (la nivel international) incat au active comparabile cu PIB-ul Romaniei pe un an.

Oricum, intrucat in continuare cea mai mare parte a banilor merge catre statul roman si deja au cotizat cativa ani pana acum, angajatii sub 35 de ani vor beneficia in continuare si de o pensie de stat, insa mai mica intrucat si contributia va scadea semnificativ in urmatorii ani. Avantajul real insa consta in modul in care functioneaza cele doua tipuri de pensii. Contributia pe care o dam pentru pensia de stat nu este investita, ci este folosita ca fond de pensii pentru pensionarii actuali. In schimb, contributia la fondurile private de pensii sunt investite cel putin cateva zeci de ani, urmand ca abia atunci banii sa fie returnati sub forma de pensie, evident cu dobanda aferenta (din care companie care administreaza fondul de pensii isi va retine comisioanele). Chiar daca performanta fondurilor va fi de 2-3% peste rata inflatiei, in cateva zeci de ani de contributie pensiile private reale (actualizate cu inflatia) pe care le vom primi inapoi vor fi de multe ori duble cat cele pe care le-am fi luat de la stat, daca nu chiar mai mari. Evident ca asta va depinde foarte mult de evolutiile financiare viitoare si de modul in care fondurile vor sti sa-si investeasca banii, insa in general modul de investire a banilor este foarte bine controlat astfel incat riscurile sa fie cat mai mici - de exemplu companiile nu pot investi decat o foarte mica parte din bani pe bursa, preferandu-se depozitele bancare, titlurile de stat si obligatiunile. In aceste conditii este clar ca nu vor putea exista randamente spectaculoase, insa dupa cum ziceam, chiar si un 2-3% peste inflatie, adunat in 30 de ani, inseamna aproximativ o dublare a sumei initiale.

Asta nu inseamna ca cei care au acum pana in 35 de ani vor avea pensii duble fata de cat ar fi avut de la stat. Momentan doar o mica parte din banii de pensii vor merge catre fondurile private, urmand ca incet incet acest procent sa fie crescut. Daca insa intr-un final de exemplu 70% din contributia pe toata viata a unui angajat a mers catre stat si 30% catre un fond privat, dublarea valorii contributiei catre fondul privat va insemna o pensie cu 30% mai mare decat ar fi fost o pensie doar de la stat ceea ce nu e de neglijat. Cel mai probabil abia copiii nostri vor ajunge sa aiba un sistem mai bun de pensii si vor avea pensii private mai mari.

Va sfatuiesc sa studiati bine lista celor 17 companii inainte, sa va interesati despre istoricul, experienta si marimea companiei si sa alegeti in cunostinta de cauza, intrucat este vorba de o contributie pe care o veti plati pentru urmatorii cativa zeci de ani, in total fiind vorba de sume importante. Oricum, in caz ca va veti razgandi pe parcurs veti avea optiunea sa va mutati la o alta companie, insa in primii ani veti fi penalizati cu un procent din suma daca va veti muta. Din lista companiilor foarte mari care administreaza fonduri de pensii in Romania se numara ING, Allianz, AIG, Generali, Aviva, Aegon, toate facand parte dintre primele cele mai mari companii de asigurari la nivel mondial, insa si restul companiilor sunt nume mari din domeniu financiar, inclusiv mai multe banci bine cunoscute cum ar fi BCR, BRD, Banca Transilvania (care si-a unit fortele cu Aegon), Bancpost, OTP Bank, MKB Romexterra, companii de asigurari cu vechime pe piata romaneasca cum ar fi Interamerican, Omniasig si alte companii de care eu personal nu stiu prea multe detalii gen PRIMA, KD (cred ca are legatura cu compania de brokeraj cu acelasi nume), AG2R, Marfin. In principiu nu va trebui sa mergeti dumneavoastra la companii, mai mult ca sigur ca veti fi contactati la un momentdat de cel putin cativa dintre cei 122.000 de agenti de asigurari ai acestor companii, insa ar fi bine sa optati pentru unul dintre fonduri inainte de termenul limita de 17 ianuarie 2008.

Incepand cu vineri 14 septembrie, Bursa de Valori Bucuresti (BVB) va lansa primul instrument financiar derivat, BET Index Futures, avand ca activ suport indicele principal al bursei, BET, care urmareste evolutia celor mai importante companii listate la bursa. Pretul unui astfel de contract va fi de 1200 lei, iar marja de mentinere de 1000 lei pe contract. Limita maxima de variatie zilnica acceptata va fi de 500 de puncte, iar pasul de cotare de 0,1 puncte.

In acest an nu se vor percepe taxe de tranzactionare pentru operatiunile cu derivate. Scadentele vor fi trimestriale, putandu-se tranzactiona contracte cu scadente de pana la un an.

Acest tip de contracte vor putea fi tranzactionate prin aproape toate companiile de brokeraj din tara (40 de companii) dar si prin alti agenti autorizati, iar trei banci se vor ocupa de decontarea tranzactiilor: BCR, BRD si Banca Transilvania.

Vanzarea a 75% din actiunile Rompetrol Group catre compania petroliera de stat din Kazahstan la un pret de 2,7 miliarde de dolari este fara indoiala cea mai importanta tranzactie de pe piata romaneasca din acest an. Piata bursiera a fost luata prin surprindere, momentul tranzactiei gasind actiunea principala a Rompetrol Group, RRC, la o valoare destul de mica. Astfel, inaintea anuntarii tranzactiei, Rompetrol Rafinare Constanta (RRC) se invartea in jurul valorii de 0.09 lei/actiune, in jurul careia se invarte de fapt pretul de cativa ani incoace.

In ultimii ani, RRC a avut evolutii puternice ascendente sau descendente, in functie de derularea evenimentelor. In momentul in care Dinu Patriciu a avut probleme cu justitia, valoarea actiunii a inceput sa scada vertiginos, iar pe masura ce aceste probleme au fost uitate actiunea a revenit la valoarea anterioara. Dealtfel, aceasta actiune a fost una “cu probleme” inca de la listare, intrucat s-a ajuns la investigarea modului in care a fost listata si au existat acuzatii de manipulare a bursei. Personal am detinut in mai multe randuri aceasta actiune si am trecut si prin perioade de crestere precum si prin perioade de scaderi puternice. Am scris inca de cand am pornit acest blog despre aceasta actiune ca este subevaluata, insa “stresul” permanent pe care il atragea asupra ei m-a facut pana la urma sa prefer sa o vand.

Acum insa se pare ca celor care au avut rabdare si au tinut in continuare actiunea le este rasplatita perseverenta. In primele doua zile de cand s-a facut publica aceasta tranzactie, actiunile grupului au crescut cu maximul zilnic permis (15% pe BVB sau 25% pe RASDAQ) si probabil vor continua sa creasca tot asa cateva zile la rand. Iar a reusi sa cumparati acum actiuni este aproape imposibil, intrucat cererea este de 100 de ori mai mare ca si oferta (iar cererile sunt satisfacute in ordinea plasarii lor).

Ce trebuie inteles este ca tranzactia facuta nu este cu actiunile Rompetrol Rafinare Constanta ci cu actiunile Rompetrol Group, care detine 50,9% din RRC, precum si majoritatea din Rompetrol Well Services (PTR) si Rompetrol SA - Rafinaria Vega (VEGA). Dupa cum se poate observa, exista mai multe companii Rompetrol, si doar 75% din actiunile uneia dintre ele au fost vandute - insa a celei care detine procente de control la toate celelalte companii Rompetrol. Practic compania kazaha detine acum controlul la toate companiile Rompetrol fara insa a detine neaparat peste 50% din fiecare companie, intrucat ei detin 75% dintr-o companie care are peste 50% din toate celelalte companii. Daca facem un calcul matematic, ei detin doar 75% x 50,9% = 38,17% in mod direct din RRC, insa au puterea de decizie in ambele companii. Pe ansamblu, compania kazaha a obtinut controlul in toate companiile The Rompetrol Group, insa in mod real detin sub 50% din aceste companii a caror capitalizare bursiera cumulata este de 1,45 miliarde dolari. Din aceasta cauza este cu atat mai interesant ca au oferit 2,7 miliarde de dolari pe actiuni a caror valoare la bursa nu depasea 0,6 miliarde dolari (inainte de cresterea de dupa anuntul de cumparare).

De aceea, ma astept ca pretul actiunilor celor 3 companii sa creasca vertiginos in perioada urmatoare, cel mai mult probabil cel al Rompetrol Rafinare Constanta, care a stagnat atatia ani (PTR si VEGA au avut oricum evolutii destul de bune in ultimii ani).

Ieri a fost ultima zi in care cei care doreau sa participe la marirea de capital Broker Cluj au mai putut cumpara actiuni “vechi”. Titlurile companiei au fost ieri cele mai tranzactionate, rulajul fiind de aproximativ 2,4 milioane de euro, iar pretul atingand 4,22 lei pe actiune.

Cei care detineau actiuni ieri dupa inchiderea bursei vor avea dreptul de a participa la marirea de capital, primind 43 de actiuni gratuite la fiecare 100 de actiuni detinute si in plus avand posibilitatea de a mai achizitiona inca 20 de actiuni la fiecare 100 detinute la un pret special de 0,75 lei/actiune. Astazi pretul actiunilor va fi lasat liber, fara limita de variatie de 15%, el fiind asteptat sa atinga o valoare apropiata celei teoretice de 2,84 lei/actiune.

SIF Transilvania a raportat pe primul semestru un profit record, de aproape 30 de milioane de euro (91,6 milioane RON), de trei ori mai mare decat cel din primul semestru al anului 2006. Dealtfel, este si cel mai mare profit raportat dintre cele cinci SIF-uri.

La finalul semestrului SIF Transilvania avea active nete de 2,235 miliarde lei, in crestere cu 42,65% fata de inceputul anului iar capitalizarea bursiera se situa la 3,243 miliarde lei. Valoarea activului pe actiune era de 2,0465 lei la un pret de inchidere de 2,97 lei/actiune. Trebuie mentionat insa ca metodologia de calculare a activelor nu este cea mai potrivita in cazul SIF-urilor, un exemplu bun fiind modul in care este calculata valoarea pachetului de actiuni BCR (unde SIF-urile detin fiecare intre 5 si 5,12%), evaluat mult sub pretul oferit de Erste Bank.

Banca Romana de Dezvoltare (BRD) a inregistrat in primul semestru al anului un profit record de 417 milioane lei, fiind totodata cel mai mare profit pe primul semestru inregistrat de o banca din Romania (desi nu toate bancile au anuntat rezultatele, este foarte putin probabil ca vreo alta banca sa realizeze un asemenea profit, cel putin daca ne raportam la rezultatele din anii precedenti si la asteptarile pietei). BRD este a doua banca din sistem dupa nivelul activelor, dupa BCR, insa beneficiaza de o retea mai dezvoltata, avand 704 unitati, mai mult cu aproximativ 200 decat BCR.

Rezultatele foarte bune se datoreaza mai multor factori, printre care se numara cresterea semnificativa a retelei, lansarea creditelor “relaxate” si a altor noi produse precum si un control foarte bun al cheltuielilor. Ieri, inainte de afisarea rezultatelor, pretul actiunii se afla usor in scadere (ca mai toata bursa dealtfel) la un nivel de 27,4 lei, cu 0,36% mai putin decat in ziua precedenta. Capitalizarea bancii se ridica la aproximativ 6 miliarde de euro, iar nivelul activelor la aproximativ 9.8 miliarde euro.

Dupa patru zile de scadere in care indicele BET a scazut cu aproximativ 10,5% si BET-FI cu aproximativ 14,5%, ieri indicii au inregistrat o zi de revenire, avand cresteri medii de 4%. Si de aceasta data s-a putut observa influenta burselor puternice asupra evolutiei Bursei de Valori Bucuresti (BVB), atat scaderea cat si revenirea pe crestere fiind influentata in special de evolutia bursei americane.

Intrucat am vazut ca unii investitori mai putin experimentati se sperie cand vad atatea zile de scadere consecutiva, vreau sa le “reamintesc” ca perioadele de scadere chiar de mai multe zile consecutive sunt normale si ca nu trebuie sa intre in panica. Chiar daca au “ghinionul” sa cumpere actiuni chiar inaintea unei perioade de scadere, trebuie sa inteleaga ca investitia lor este (sau ar trebui sa fie) pe termen mai indelungat si ca perioadele de scadere se compenseaza (de obicei) cu perioade de crestere, cum de altfel am avut inainte de aceste patru zile de scadere. Evolutia bursiera este greu de anticipat, iar daca bursa ar merge doar in sus atunci am avea probabil cateva milioane de investitori in Romania. Insa in momentul in care se hotarasc sa investeasca pentru ca aud la televizor ca bursa creste trebuie sa se astepte si la perioade de scadere si sa fie pregatiti sa-si asume si o potentiala pierdere.

Ca si regula generala, nu investiti pe bursa bani pe care nu va puteti permite sa-i pierdeti, iar contractarea unui credit pentru a investi pe bursa nu este recomandata investitorilor fara experienta bursiera solida (decat poate daca creditul are o valoare mica pe care investitorul isi permite sa o piarda).

Ministrul Economiei si Finantelor a anuntat ca din luna noiembrie actiunile operatorului national de transport al gazelor naturale Transgaz Medias ar putea fi oferite pentru subscriere, urmand ca listarea la Bursa de Valori Bucuresti (BVB) sa se realizeze la inceputul anului viitor. Se estimeaza ca 10% din actiunile companiei sa fie oferite pentru subscriere intr-o oferta publica spre finalul acestui an, care va fi intermediata de Raiffeisen Capital & Investment.

Prin listarea la BVB se spera la o infuzie de capital de 50-60 de milioane de euro, care ar urma sa fie investite in modernizarea retelei, cercetare, descoperirea de noi rezerve si alte lucrari.