Arhiva pentru categoria 'Burse'
Prima zi pentru Transgaz

Drepturile de alocare asociate actiunilor Transgaz au inceput sa fie tranzactionate de ieri la BVB, pentru a oferi posibilitatea celor care au subscris sa isi poata valorifica actiunile inainte ca acestea sa fie listate efectiv la BVB. Un drept de alocare este echivalent cu o actiune, cu mentiunea ca un drept de alocare are asociate cateva riscuri (foarte mici), printre care riscul ca actiunea sa nu fie listata la BVB la termenul estimat.

Pretul de start a fost spectaculos si a aratat ca investitorii au tratat foarte serios drepturile de alocare si au considerat ca riscul de a investi in acestea inainte de listarea actiunilor este nesemnificativ. Pretul de deschidere a fost de 321 de lei, cu 67% mai mare decat pretul la care au fost subscrise actiunile (191,92 lei). Pe parcursul zilei au existat fluctuatii mari, specifice unei prime zile de tranzactionare, iar pretul actiunii a variat intre 286,5 si 340 de lei, pretul la inchidere fiind de 294,8 lei/actiune (sau drept de alocare). Pretul mediu de tranzactionare a fost de 301,5 lei, cu 57% peste cel initial.

Desi randamentul este spectaculos, pentru cei care au vandut alte actiuni ca sa cumpere Transgaz miscarea nu s-a dovedit a fi cea mai buna: din cauza gradului mare de suprasubscriere, care a fost de 11,3 pentru investitorii mici (cei care au investit sub 500.000 RON) si chiar mult mai mare pentru investitorii mari, randamentul mediu de 57% se transforma intr-un randament real de aproximativ 5%, intrucat la fiecare 100.000 de RON investiti in oferta s-au putut cumpara actiuni doar de 8.850 RON, castigul real fiind 5.044 RON. In aceiasi perioada, SIF-urile, Banca Transilvania sau alte actiuni au crescut cu peste 10%, aducand castiguri nete mai bune. In schimb pentru cei care au avut oricum fonduri mari la dispozitie sau au putut imprumuta fara dobanda bani pentru 2 saptamani, afacerea s-a dovedit a fi foarte profitabila. Personal, intrucat am avut o suma limitata la dispozitie, am ales varianta a doua si am investit in alte actiuni care pana acum mi-au adus un randament real mai bun. Sa speram ca in 2008 vom avea mult mai multe oferte publice initiale si ca nu va mai exista o “foame” asa de mare pentru actiuni noi incat sa trebuiasca sa investesti 100.000 de RON pentru a putea cumpara actiuni de aproximativ 10.000 RON.

A inceput subscrierea Transgaz

In perioada 26 noiembrie - 7 decembrie 2007 investitorii au posibilitatea de a subscrie in cadrul ofertei publice initiale a Societatii Nationale de Transport Gaze Naturale Transgaz Medias. Aceasta este cea mai mare oferta publica initiala de pana acum de la BVB, in valoare totala de 225,96 milioane de RON, adica a unui numar de 1.177.384 actiuni la un pret de 191,92 lei/actiune. Numarul de actiuni oferite reprezinta 10% din capitalul social post-oferta al companiei, compania avand o capitalizare de 2,26 miliarde RON la pretul de subscriere.

Transgaz este singura companie din Romania care detine licenta pentru a transporta gaze naturale. Marja de profit a companiei este buna, fiind in ultimii ani intre 16 si 21%. Indicele PER pentru 2006 este de 13.9 iar cel estimat pentru 2007 de 14.5 (desi rezultatele pe prima parte a anului sugereaza posibilitatea unui profit mai bun decat cel estimat). Nivelul activelor este de 2,9 miliarde RON, peste capitalizarea la pret de subscriere.

Subscrierile se impart in doua categorii: investitori mari, de peste 500.000 de lei, care vor putea subscrie 60% din numarul total de actiuni, si investitori mici, intre 2.000 si 500.000 lei care vor putea subscrie 40% din numarul total de actiuni. In cazul suprasubscrierii, actiunile vor fi alocate dupa metoda pro-rata. In cazul (foarte putin probabil) in care nu se subscriu minim 90% din actiuni oferta va fi retrasa si banii returnati investitorilor. Actionarii curenti ai companiei sunt Ministerul Economiei si Finantelor cu 85.01% si Fondul Proprietatea cu 14.99%.

Recomandarea majoritatii brokerilor este de subscriere, asteptandu-se ca in momentul listarii (probabil 3-4 luni de la terminarea ofertei) pretul sa creasca cu 35-50%. Un argument in plus este si faptul ca in premiera vor exista drepturi de alocare care vor putea fi tranzactionate pe bursa inainte de listarea efectiva a companiei (fiecare actionar va primi un drept de alocare pentru fiecare actiune pe care il va putea tranzactiona inainte de listare). Deasemenea, majoritatea brokerilor asteapta o suprasubscriere masiva (chiar si de 1000%) de aceea ar fi bine sa aveti pregatiti mai multi bani decat intentionati sa investiti pentru a putea “prinde” cat mai multe actiuni (eventual puteti urmari cum evolueaza subscrierile si sa subscrieti doar spre sfarsitul ofertei). In caz de suprasubscriere, banii platiti in plus va vor fi returnati dupa terminarea ofertei publice.

Panica pe burse

Bursele din toata lumea trec printr-o perioada prelungita de scadere, care se reflecta bineinteles si pe bursele romanesti. Este greu de gasit un singur motiv pentru scaderea burselor, cel mai probabil este un cumul de factori care a dus la aceste scaderi.

Problemele pornesc in principal de la cele mai mari economii a lumii, cea americana in special. Economia americana trece printr-o perioada grea, cu o scadere importanta a numarului de credite ipotecare care a dus la pierderi mari in domeniul bancar. Pierderile au dus la scaderi mari pe burse in domeniul bancar, neincredere, panica. Domeniul bancar fiind unul de mare importanta la bursa, scaderile s-au propagat si in alte domenii iar celelalte burse mondiale au fost la randul lor influentate de scaderi. Pe deasupra, a mai aparut si “criza” petrolului, a carui pret se invarte in jurul a 100 de dolari pe baril, iar dolarul este mai slab ca niciodata. Bursele asiatice, parteneri comerciali puternici ai Statelor Unite au reactionat si ele, la fel cele europene.

Insa motivele nu se limiteaza doar la evolutiile economice internationale. Nici in tara situatia nu e grozava: deficitul de cont curent e in crestere accelerata (consumam tot mai mult din import si exportam putin), inflatia a depasit binisor estimarile (in special din cauza secetei care a dus la scumpirea alimentelor in toata Europa), leul pierde teren fata de euro. Pentru un investitor strain acestea nu sunt semnale bune, chiar daca multe din companiile romanesti listate au profituri in crestere. Pentru ca daca el a investit 100.000 de euro la un curs de 3.11 lei/euro (la inceputul lui iulie 2007), acum ii vor trebui cu 10% mai multi lei ca sa scoata macar aceiasi suma in euro. Iar multi investitori straini au venit si pentru ca leul a fost o lunga perioada in crestere, fapt care adunat cu cresterea de pe bursa oferea o crestere totala foarte buna.

Un alt motiv ar putea fi si asteptata oferta de listare a Transgaz, pentru care multi investitori pastreaza bani cat mai multi, intrucat se stie ca din cauza numarului mic de oferte publice initiale de pe bursa noastra cererea este foarte mare cand apare o oferta, depasind chiar si de peste 10 ori oferta de actiuni. Astel, ca sa cumperi actiuni la Transgaz de 10.000 de euro, e foarte probabil ca vei avea nevoie sa mobilizezi 100.000 de euro pentru a fi sigur ca vei prinde actiuni de aproximativ 10.000 de euro. Deci multi investitori au nevoie de bani cash, ceea ce ii face sa nu se grabeasca sa cumpere alte actiuni si eventual sa vanda ce detin acum pentru a face rost de cash. Iar cand oferta e mai mare ca si cererea, scaderea preturilor este inevitabila.

Deci motive pentru scaderi ar fi destule, intrebarea este ce se va intampla in continuare. Parerea mea personala este ca in perioada urmatoare vor fi cel putin doua motive interne care ar trebui sa inverseze trendul. Dupa trecerea ofertei Transgaz, daca oferta va fi suprasubscrisa masiv, asa cum se estimeaza, foarte multi investitori vor ramane cu o gramada de bani (dupa parerea mea aproximativ jumatate de miliard de euro), pe care cel mai probabil vor dori sa-i investeasca in actiuni inainte de terminarea anului, mai ales ca multe au scazut destul de mult si sunt tentante. Deci vor incepe sa cumpere, cererea va creste. Un eventual succes masiv al ofertei Transgaz va mai readuce si increderea pe piata.

Pe de alta parte, venind perioada sarbatorilor sume mari de bani o sa vina din afara, majoritatea euro, de la romanii care lucreaza in Italia si Spania care vor trimite bani acasa sau vor veni acasa de sarbatori si vor face cheltuieli. Asta inseamna un surplus de euro la vanzare, deci o scadere a euro fata de leu (anul trecut euro a scazut puternic dupa jumatatea lui noiembrie). Un motiv in plus ca investitorii straini sa reintre pe pozitii de cumparare. Iar inflatia cel mai probabil va fi mult mai mica in noiembrie si decembrie decat a fost in octombrie.

Sigur ca situatia internationala e destul de complicata si ar putea afecta in continuare bursa romaneasca chiar daca pe plan local ar veni motive de redresare. Insa la bursa trebuie sa fii dispus sa risti, mai ales ca una dintre “teoriile” bursei zice: “cumpara pe panica, vinde pe entuziasm”, adica exact invers decat am fi tentati sa facem in mod normal. De aici incolo, depinde de talentul fiecaruia de a deosebi o scadere justificata de una ”de panica” (si de a identifica momentul de ”panica maxima”), iar apoi de a trece peste starile de entuziasm general si a vinde la momentul potrivit.

Transgaz vrea 63,5 milioane de euro de la investitori

Oferta publica de la Transgaz Medias este tot mai aproape de Bursa de Valori Bucuresti (BVB) dupa ce actionarii au aprobat oferta publica si pretul pe actiune la Adunarea Generala a Actionarilor care a avut loc in 17 octombrie. Astfel, oferta va cuprinde 1,17 milioane de actiuni la un pret de 57 de euro (transformata in lei la cursul zilei cand va fi depus prospectul final la CNVM). Pentru un pachet de 10% din Transgaz se asteapta incasarea a 63,5 milioane de euro de la investitori.

La sfarsitul primului semestru, profitul net al Transgaz S.A. era de 101,06 milioane de lei, adica aproximativ 30 de milioane de euro.

Derularea acestei oferte este estimata pentru luna noiembrie a acestui an, aceasta fiind dealtfel printre putinele oferte publice initiale interesante din acest an (daca nu chiar singura).

Banca Transilvania si-a atins in 9 luni tintele anuale

Al treilea trimestru din 2007 a fost unul foarte bun pentru Banca Transilvania, care a reusit sa atinga tinta anuala de profit in proportie de 97,38% in doar 9 luni, aducandu-l la 133,5 milioane de lei noi, cu 58% mai mare decat cel pe primele 9 luni din 2006. Si cresterea activelor pare ca va depasi graficul propus, reusindu-se atingerea tintei anuale in proportie de 96% in doar 9 luni, adica 11.420,7 milioane lei noi, in special pe fondul cresterii puternice a creditarii.

In acest an, Banca Transilvania a deschis 69 de unitati noi, ajungand la o retea de 410 unitati bancare si 630 de bancomate. Anul trecut Banca Transilvania a urcat spectaculos pe pozitia a cincea in topul bancilor dupa valoarea activelor, iar daca ritmul de crestere pe trimestrul patru va fi asemanator cu cel al trimestrului trei, cred ca banca are sanse reale de a “atenta” la pozitia a patra in topul bancilor romanesti dupa valoarea activelor, detinut anul trecut de HVB Tiriac (chiar daca intre timp aceasta a mai “crescut” fiind “absorbita” de catre Unicredit).

Top 10 cele mai mari cresteri & scaderi la bursa

In editia de astazi, Ziarul financiar publica o statistica cu cele mai mari cresteri si scaderi din acest an a actiunilor listate la Bursa de Valori Bucuresti (BVB). Concluzia este ca si in conditiile in care in ultima perioada am avut o serie de corectii, cei care au fost inspirati au putut obtine randamente foarte bune cu actiuni a unor companii cu rulaje mai mici. THR Marea Neagra (EFO), Electroputere Craiova (EPT) sau Artrom Slatina (ART) au adus randamente intre 320% si 356% pe parcursul celor noua luni fiind urmate indeaproape de Mecanica Ceahlau (MECF), Oil Terminal Constanta (OIL), Kandia-Excelent Bucuresti (EXC) si Comelf Bistrita (CMF) cu randamente intre 235% si 293%. Rompetrol Well Services (PTR) se afla pe locul 8 cu o crestere de 173% (si un rulaj mediu), Santierul Naval Orsova pe 9, iar Broker Cluj incheie lista Top 10 cu o crestere de 145% si o lichiditate medie foarte buna.

In topul scaderilor conduce Rulmentul Brasov (RBR) cu o scadere de 64% pe fondul intrarii companiei in stare de lichidare. Urmeaza MJ Maillis Romania (MJM) (-24%), Petrolexportimport Bucuresti (PEI) (-21%) si UCM Resita (UCM) (-14%) insa toate cu o lichiditate foarte mica. Marea “dezamagire” vine de la Petrom (SNP) care este una dintre cele mai lichide actiuni si a scazut cu 11% de la inceputul anului, fiind urmata de o serie de alte cateva companii cu lichiditate medie: Turbomecanica Bucuresti (TBM) (-9%), Altur Slatina (ALT) (-5%), Zentiva Bucuresti (SCD) (-5%). Lista este incheiata de Siretul Pascani (SRT) care are o depreciere minima (-1%) si de Banca Comerciala Carpatica (BCC) care de fapt a crescut de la inceputul anului cu 4% insa este in pozitia a 10-a a celor mai slabe performante ale actiunilor.

Personal detin actiuni din ambele liste (insa mai multe din lista actiunilor cu cresteri mari) si acest lucru ilustreaza cel mai bine de ce e bine sa ai un portofoliu diversificat: chiar daca unele actiuni vor scadea sau vor avea performante slabe, altele vor inregistra cresteri mai mari, important fiind ca pe ansamblu sa ai un procent de castig decent. Scopul unui investitor nu trebuie sa fie gasirea companiei care va avea cel mai mare randament ci realizarea unui portofoliu echilibrat care sa aduca cresteri decente cu riscuri minime asumate.

Derivate la BVB

Incepand cu vineri 14 septembrie, Bursa de Valori Bucuresti (BVB) va lansa primul instrument financiar derivat, BET Index Futures, avand ca activ suport indicele principal al bursei, BET, care urmareste evolutia celor mai importante companii listate la bursa. Pretul unui astfel de contract va fi de 1200 lei, iar marja de mentinere de 1000 lei pe contract. Limita maxima de variatie zilnica acceptata va fi de 500 de puncte, iar pasul de cotare de 0,1 puncte.

In acest an nu se vor percepe taxe de tranzactionare pentru operatiunile cu derivate. Scadentele vor fi trimestriale, putandu-se tranzactiona contracte cu scadente de pana la un an.

Acest tip de contracte vor putea fi tranzactionate prin aproape toate companiile de brokeraj din tara (40 de companii) dar si prin alti agenti autorizati, iar trei banci se vor ocupa de decontarea tranzactiilor: BCR, BRD si Banca Transilvania.

Rompetrol, tranzactia anului

Vanzarea a 75% din actiunile Rompetrol Group catre compania petroliera de stat din Kazahstan la un pret de 2,7 miliarde de dolari este fara indoiala cea mai importanta tranzactie de pe piata romaneasca din acest an. Piata bursiera a fost luata prin surprindere, momentul tranzactiei gasind actiunea principala a Rompetrol Group, RRC, la o valoare destul de mica. Astfel, inaintea anuntarii tranzactiei, Rompetrol Rafinare Constanta (RRC) se invartea in jurul valorii de 0.09 lei/actiune, in jurul careia se invarte de fapt pretul de cativa ani incoace.

In ultimii ani, RRC a avut evolutii puternice ascendente sau descendente, in functie de derularea evenimentelor. In momentul in care Dinu Patriciu a avut probleme cu justitia, valoarea actiunii a inceput sa scada vertiginos, iar pe masura ce aceste probleme au fost uitate actiunea a revenit la valoarea anterioara. Dealtfel, aceasta actiune a fost una “cu probleme” inca de la listare, intrucat s-a ajuns la investigarea modului in care a fost listata si au existat acuzatii de manipulare a bursei. Personal am detinut in mai multe randuri aceasta actiune si am trecut si prin perioade de crestere precum si prin perioade de scaderi puternice. Am scris inca de cand am pornit acest blog despre aceasta actiune ca este subevaluata, insa “stresul” permanent pe care il atragea asupra ei m-a facut pana la urma sa prefer sa o vand.

Acum insa se pare ca celor care au avut rabdare si au tinut in continuare actiunea le este rasplatita perseverenta. In primele doua zile de cand s-a facut publica aceasta tranzactie, actiunile grupului au crescut cu maximul zilnic permis (15% pe BVB sau 25% pe RASDAQ) si probabil vor continua sa creasca tot asa cateva zile la rand. Iar a reusi sa cumparati acum actiuni este aproape imposibil, intrucat cererea este de 100 de ori mai mare ca si oferta (iar cererile sunt satisfacute in ordinea plasarii lor).

Ce trebuie inteles este ca tranzactia facuta nu este cu actiunile Rompetrol Rafinare Constanta ci cu actiunile Rompetrol Group, care detine 50,9% din RRC, precum si majoritatea din Rompetrol Well Services (PTR) si Rompetrol SA - Rafinaria Vega (VEGA). Dupa cum se poate observa, exista mai multe companii Rompetrol, si doar 75% din actiunile uneia dintre ele au fost vandute - insa a celei care detine procente de control la toate celelalte companii Rompetrol. Practic compania kazaha detine acum controlul la toate companiile Rompetrol fara insa a detine neaparat peste 50% din fiecare companie, intrucat ei detin 75% dintr-o companie care are peste 50% din toate celelalte companii. Daca facem un calcul matematic, ei detin doar 75% x 50,9% = 38,17% in mod direct din RRC, insa au puterea de decizie in ambele companii. Pe ansamblu, compania kazaha a obtinut controlul in toate companiile The Rompetrol Group, insa in mod real detin sub 50% din aceste companii a caror capitalizare bursiera cumulata este de 1,45 miliarde dolari. Din aceasta cauza este cu atat mai interesant ca au oferit 2,7 miliarde de dolari pe actiuni a caror valoare la bursa nu depasea 0,6 miliarde dolari (inainte de cresterea de dupa anuntul de cumparare).

De aceea, ma astept ca pretul actiunilor celor 3 companii sa creasca vertiginos in perioada urmatoare, cel mai mult probabil cel al Rompetrol Rafinare Constanta, care a stagnat atatia ani (PTR si VEGA au avut oricum evolutii destul de bune in ultimii ani).

Broker, tranzactii record inainte de data de inregistrare

Ieri a fost ultima zi in care cei care doreau sa participe la marirea de capital Broker Cluj au mai putut cumpara actiuni “vechi”. Titlurile companiei au fost ieri cele mai tranzactionate, rulajul fiind de aproximativ 2,4 milioane de euro, iar pretul atingand 4,22 lei pe actiune.

Cei care detineau actiuni ieri dupa inchiderea bursei vor avea dreptul de a participa la marirea de capital, primind 43 de actiuni gratuite la fiecare 100 de actiuni detinute si in plus avand posibilitatea de a mai achizitiona inca 20 de actiuni la fiecare 100 detinute la un pret special de 0,75 lei/actiune. Astazi pretul actiunilor va fi lasat liber, fara limita de variatie de 15%, el fiind asteptat sa atinga o valoare apropiata celei teoretice de 2,84 lei/actiune.

Profit record la SIF Transilvania

SIF Transilvania a raportat pe primul semestru un profit record, de aproape 30 de milioane de euro (91,6 milioane RON), de trei ori mai mare decat cel din primul semestru al anului 2006. Dealtfel, este si cel mai mare profit raportat dintre cele cinci SIF-uri.

La finalul semestrului SIF Transilvania avea active nete de 2,235 miliarde lei, in crestere cu 42,65% fata de inceputul anului iar capitalizarea bursiera se situa la 3,243 miliarde lei. Valoarea activului pe actiune era de 2,0465 lei la un pret de inchidere de 2,97 lei/actiune. Trebuie mentionat insa ca metodologia de calculare a activelor nu este cea mai potrivita in cazul SIF-urilor, un exemplu bun fiind modul in care este calculata valoarea pachetului de actiuni BCR (unde SIF-urile detin fiecare intre 5 si 5,12%), evaluat mult sub pretul oferit de Erste Bank.